{"id":14703,"date":"2025-10-28T10:41:51","date_gmt":"2025-10-28T09:41:51","guid":{"rendered":"https:\/\/lekahuin.com\/?p=14703"},"modified":"2025-10-29T17:33:45","modified_gmt":"2025-10-29T16:33:45","slug":"internacional-endeudamiento-extranjero","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lekahuin.com\/?p=14703","title":{"rendered":"Internacional – Endeudamiento extranjero"},"content":{"rendered":"\n

FACILIDADES Y PELIGROS DEL ENDEUDAMIENTO EXTRANJERO: LOS CASOS DE ARGENTINA Y DE FRANCIA<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Por Claudio Jedlicki<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Los endeudamientos estatales resultan del desequilibrio entre el gasto y los ingresos fiscales, en lo que se llama d\u00e9ficit fiscal.
El llevar a cabo mayores gastos permite realizar acciones suplementarias que de otra manera no ser\u00eda posible efectuar.
Desde el punto de vista estrictamente econ\u00f3mico, este recurso es perfectamente viable y deseable, en la medida que el d\u00e9ficit se materializa en gastos, mayoritariamente inversiones, esperando que van a generar un rendimiento superior al costo del pr\u00e9stamo.
Dicho de otra manera, el pr\u00e9stamo se financia o se paga solo.
A nivel nacional, se suele asimilar esta condici\u00f3n ideal postulando que el aumento de la deuda no supere la tasa de crecimiento del PIB.
En particular para los pa\u00edses subdesarrollados, aparece as\u00ed completamente justificado y necesario el endeudarse para acelerar el desarrollo y satisfacer las necesidades b\u00e1sicas de la naci\u00f3n.
El asunto se complica un poco porque generalmente el rendimiento no aparece a corto plazo, contrariamente a las exigencias que conlleva el pr\u00e9stamo y que generalmente empiezan al cabo de un a\u00f1o.
Se trata de las anualidades de reembolso de una fracci\u00f3n peque\u00f1a del pr\u00e9stamo y del inter\u00e9s que acarrea calculado sobre lo que queda por reembolsar. Esto es el servicio de la deuda que se asume con recursos propios o con nuevos pr\u00e9stamos.
Peor es a\u00fan, cuando el requisito de rendimiento superior al costo no se cumple y\/o cuando, por razones electorales,viene a postergar decisiones impopulares, tales como mantener una moneda sobrevaluada para abaratar el consumo importado.
M\u00e1s todav\u00eda, cuando solo vienen a financiar fugas de capitales que van a depositarse o \u201cinvertirse\u201d en para\u00edsos fiscales.
Todo esto viene a alimentar la necesidad de nuevos pr\u00e9stamos y la acumulaci\u00f3n de deuda.
A pesar de que Francia acusa una ratio de endeudamiento de 115% del PIB, casi el doble del argentino, 66%, accede a los mercados financieros sin problemas, cuando en cambio, Argentina est\u00e1 pr\u00e1cticamente imposibilitada.
Pero esto no es todo. Muchos pa\u00edses deben pagar por encima del inter\u00e9s de mercado una prima de riesgo. Esta es casi insignificante para la mayor parte de los desarrollados.
La inestabilidad pol\u00edtica actual en Francia ha provocado un alza de la tasa de inter\u00e9s. La prima de riesgo aument\u00f3, oscilando a cerca del 0,8%. Pero Argentina debe adicionar alrededor de 10% a la tasa de inter\u00e9s de mercado (3%).
Con una tasa, 13%, no hay posibilidad alguna para pagar con recursos generados localmente ya que eso supone un crecimiento de este orden para esperar s\u00f3lo el que la deuda no siga aumentando.
Liberar otros recursos parce tambi\u00e9n imposible despu\u00e9s de la fuerte contracci\u00f3n del gasto fiscal impuesto por Milei que permiti\u00f3 salir del d\u00e9ficit fiscal. Igualmente, dif\u00edcil ser\u00eda esperar que imponga una mayor contribuci\u00f3n a los sectores m\u00e1s pudientes que lo sustentan.
En el caso franc\u00e9s la inestabilidad induce la desconfianza en la capacidad que tendr\u00eda el gobierno para tomar medidas que reduzcan significativamente el d\u00e9ficit fiscal, adem\u00e1s de la suspensi\u00f3n del alza de la edad para acogerse a retiro.
Sin embargo, la sanci\u00f3n de los mercados en este caso es leve. Existen pocas dudas sobre la capacidad de rembolso de un pa\u00eds miembro de la zona euro. La estabilidad de la moneda, la regulaci\u00f3n de los d\u00e9ficits fiscales y una cierta solidaridad entre los miembros generan confianza.
En cambio, Argentina sometida desde hace ya muchos a\u00f1os a un endeudamiento fuera de control, con t\u00edtulos de deuda cotizados en el mercado secundario a precios \u00ednfimos, con numerosos defaults, el \u00faltimo en 2019.
A esto se agrega el que los detentores de la deuda son en totalidad no residentes, contrariamente a Francia donde son s\u00f3lo la mitad, en su mayor\u00eda compa\u00f1\u00edas de seguros y Banco Central, todos organismos en los que el Estado puede pesar.
En definitiva, si numerosos factores influyen en el manejo del endeudamiento, es principalmente el monto de la tasa de inter\u00e9s el determinante. El de Argentina es prohibitivo.

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